【中國涂料采購網】公司與招商局資本簽署戰略合作協議,擬共同發起成立總規模為50億元的新能源產業投資基金(招商局資本認購不超過25%,公司認購不低于總額的10%作為劣后資金,其余部分通過 銀行 、 保險 等渠道募集),應用于光伏電站的投資、收購。此外還計劃共同建立融資租賃平臺。

　　主要觀點

　　1.電站興群雄并起,廣積糧方可稱王。

　　15年我國光伏電站預計新增裝機超過17.8GW,同比增長70%以上,國內電站建設運營成為產業鏈景氣度最高環節。目前國內 上市公司 從事電站運營時普遍依賴于二級市場直接融資,近期因市場波動導致再融資暫停,依賴于二級市場直接融資企業規模擴張將受制約。而公司與招商資本設立產業基金,通過投入劣后資金撬動90%的杠桿資金用于電站投資、收購,相較于其它公司融資優勢凸顯,有助于公司在行業格局變動之時搶占先機,成為國內電站運營新興王者。經我們測算,在90%杠桿下電站項目資本金IRR將提升到25%以上,因此,隨著公司財務杠桿的進一步提高,電站項目盈利能力仍有較大上行空間,量價齊升將帶動公司未來業績實現翻倍以上增長。

　　2.互聯平臺戰略持續推進,行業新兵顛覆傳統格局。

　　公司14年進入光伏電站領域,電站建設運營采取職業管理人模式,公司優勢在于理解和運營電站 金融 屬性,通過創新模式顛覆行業傳統規則,推進電站平臺化建設。公司前期與華為聯手打造光伏電站項目數據庫,未來可借助華為在IT領域的技術優勢,切入電站后市場,掌握電站項目建設、運營等行業大數據。此次通過與資本運作經驗豐富的招商局資本合作建立融資租賃平臺,打通電站投融資渠道,未來有望綜合電站、融資、IT等構建光伏電站互聯網平臺,成為行業整合者。

　　3.投資建議。

　　融資模式創新再獲突破,攜手資本巨頭加速能源互聯網金融平臺成型,行業新兵有望顛覆產業格局。我們預計公司15-17年EPS為0.41、0.84、1.26元,對應PE為47.66、23.21、15.46倍,推薦!