據資料顯示，北京東方雨虹防水技術股份有限公司1995年進入建筑防水行業，二十余年來為重大基礎設施建設、工業和民用、商用建筑提供系統的防水解決方案。公司投資還涉及非織造布、建筑節能、砂漿以及能源化工等多個領域。旗下品牌：東方雨虹(工程業務)、雨虹(民建業務)、臥牛山(節能保溫)、天鼎豐(非織造布)、風行(防水)、華砂(砂漿)、洛迪(硅藻泥)、五洲圖圓(能源貿易)等。
根據東方雨虹三季報數據，證券公司對其發布簡評如下：
1、凈利增速超預期,經營狀況持續向好。
東方雨虹2016年前三季度實現歸母凈利7.21億元,同比增速達55.30%,高于原預計0%-30%的增速區間。同時由于三季度防水行業進入需求旺季, 東方雨虹營收規模也有所擴張,前三季度實現收入47.98億元,同比增長32.09%。前三季度銷售費用6.19億元,管理費用5.13億元,財務費用0.44億元。整體而言東方雨虹今年在業務拓展方面取得了巨大進展,在行業景氣度偏低的大背景下逆勢拓展市場份額,同時還保持了較高的盈利能力,股權激勵計劃落地展現東方雨虹發展信心。
2、PS戰略成效卓著,份額與盈利兼得。
作為國內最大的防水企業, 東方雨虹的成長性已經得到檢驗, 東方雨虹目前擁有防水卷材15條線1.4億平米的產能、防水涂料19條線22.5萬噸的產能,是2013年產能的2倍以上,后續產能的有序投放仍將與東方雨虹的高成長相伴,今年逆勢推行PS戰略擴張市場份額,目前市占率5%左右,未來仍有較大提升空間。與此同時, 東方雨虹在盈利能力方面保持穩定,毛利率仍然處于44.53%的高位,歸母凈利也在單季度實現了97.94%的增長。在本報告期內,基本每股收益為0.43元/股,比上年同期增加95.4%。
3、渠道銷售直銷主導,工渠零渠亦在發力。
東方雨虹擁有直銷模式和渠道模式并舉的多層次結合的銷售體系,直銷的營收占比約為70%,主要為東方雨虹重點區域的客戶、項目提供服務;工程渠道和零售渠道起步較晚但增長迅速,今年上半年同比增速均達到了50%左右,零售渠道方面,防水產品零售市場偏消費屬性強,內生消費需求疊加存量置換需求能夠平滑上游房地產周期的影響,目前已有1000家一級經銷商;工程渠道方面,交通基建、水泥基建、地下管廊建設的火熱推進將為東方雨虹產品帶來巨大的增量需求。
4、二期股權激勵落地,彰顯未來發展信心。
東方雨虹于今年7月完成二期員工股權激勵計劃,向1112名公司員工(總員工數26%)授予限制性股票6504.4萬股(總股本7.83%),考核條件是未來四年CAGR超過25%,體現出東方雨虹對未來發展具有充分信心。長期而言作為“大行業、小公司”的防水行業的領頭羊,具備規模效應、渠道優勢、品牌壁壘的優質公司在行業內市場份額的擴張的邏輯前景非常明確。
5、盈利預測
我們預計東方雨虹2016年和2017年營業收入67.58億元、84.76億元,同比增長27.41%、25.43%;歸屬于母公司的凈利潤9.18億元、11.59億元。