【中國涂料采購網】前三季度實現凈利潤5867萬元,同比增長127.12%。前三季度公司實現營業收入19.19億元,同比增長20.19%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5867萬元,同比增長127.12%,實現EPS0.30元;其中第三季度實現營業收入5.78億元,同比增長8.67%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1204萬元,同比下降15.38%,實現EPS0.06元。

　　鈦白粉價格下跌,導致第三季度盈利下降。鈦白粉主要用于涂料、塑料等行業,受房地產、汽車等行業的影響較大,上游增長放緩導致國內鈦白粉需求疲軟,鈦白粉價格自5月份以來持續下跌,產品價格的下跌導致公司盈利能力下行。

　　并購龍蟒仍在進行中。6月份,公司公告擬收購國內最大的鈦白粉企業龍蟒,雖然國內資本市場發生了較大變化,但公司仍在積極的推動整個收購。我們認為,公司并購龍蟒將給整個行業帶來示范效應:對國內鈦白粉企業來說,將催化國內鈦白粉企業的整合,提高行業競爭度,對國外鈦白粉寡頭來說,增加了強勁的競爭對手,有望加速部分企業產能的剝離。

　　氯化法投產在即,搶占先發優勢。公司6萬噸氯化法鈦白粉裝置已經建成,目前正在進行聯機試車;我們認為公司氯化法鈦白粉一旦成功穩定生產,公司借助并購龍莽全產業鏈的優勢,將和龍莽攜手進一步擴大氯化法鈦白粉的生產能力。

　　盈利預測與投資評級。在不考慮并購龍莽增厚的情況下,我們預計公司2015-2017年的EPS為0.56、1.02、1.77元,維持“增持”評級;6個月目標價32元,對應2016年31倍動態市盈率。