近日，中國恒大、恒大物業(yè)、恒大汽車分別發(fā)布復牌指引公告。中國恒大表示，公司正在積極推進重組工作，預期將于7月底前公布初步重組方案。同時，恒大物業(yè)的質(zhì)押擔保獨立調(diào)查正在積極進行中，現(xiàn)階段尚未能確定預期完成獨立調(diào)查的時間。

根據(jù)中國恒大財報，截至2021年6月30日，恒大的總負債為1.966萬億元人民幣，總有息債務為5760億元人民幣，且去年第四季度起，恒大已無法履行正常的債務償還義務。

恒大還沒破產(chǎn)，供應商先扛不住了

今年5月，曾經(jīng)的建筑裝飾一線企業(yè)——深圳廣田股份收到了《重整及預重整申請通知書》。廣田的最大客戶是恒大，它持有恒大逾期未兌付的商業(yè)承兌匯票達32.47億元，被市場視為恒大債務風險的最大“苦主”，去年預虧高達40億-50億元。2022年一季度末，現(xiàn)金及等價物余額只有7364萬元。如果恒大多少還一點，廣田就能挺過這一關，廣田的債主也不用惦記著去砸鍋賣鐵?，F(xiàn)在，他們都面臨破產(chǎn)整頓的風險。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自恒大債務風險爆發(fā)后，上海電氣、世聯(lián)行、全筑股份、江河集團、中衡設計、我樂家居、凱倫股份、曲美家居、皮阿諾、天安新材、文科園林、好萊客、江山歐派、嘉寓股份等在內(nèi)的幾十家供應商發(fā)布過相關計提公告，計提金額在數(shù)億到數(shù)十億元不等，計提的原因有的是因為商票到期得不到兌付，有的則是因股權縮水帶來的公允價值減值。

 

扛住了最苦的工地，卻扛不住債務

廣田不是最悲慘的，另一家建筑裝飾企業(yè)金螳螂，被恒大拖欠了41億，做幕墻門窗的嘉寓股份，手里捏了13.16億的恒大商票。

至少它們還勉強活著，但其他關聯(lián)企業(yè)就不這么樂觀了。走南闖北的南通建筑鐵軍，扛得住最苦的工地，卻扛不住債務。和恒大有業(yè)務的3家特級企業(yè)、4家一級企業(yè)，因恒大拖欠工程款，無力償還上游債務，不得不宣布破產(chǎn)，這其中還包括了修建世界第一高樓迪拜哈里發(fā)塔的南通六建。

國內(nèi)頭部房地產(chǎn)交易服務商易居企業(yè)控股代理了恒大全國三分之一的項目，目前被欠應收款35-40億，也因此深陷美元債違約風險，而后被港交所暫停交易；新房銷售服務商世聯(lián)行對應著12.45億元恒大欠款；為恒大做廣告的上海聚勝萬合廣告公司，早在去年8月就向法院起訴，要求恒大支付2.69億元廣告費。中國云南路建集團、浙江自勝建筑工程有限公司、河南高速發(fā)展路橋工程公司、重慶元飛建筑集團等一批特級、一級建筑企業(yè)也在破產(chǎn)重組、拍賣的隊伍里掙扎。

整個供應鏈，將出現(xiàn)骨牌效應

作為中國房地產(chǎn)曾經(jīng)的招牌，全球500強龍頭企業(yè)，從市值高達3795.5億港元，跌落至如今市值僅剩217.87億港元，中國恒大恐怕會成為中國房地產(chǎn)史上最令人唏噓的一筆。2萬億債務壓頂，恒大的自救進度顯然跟不上外界的期待，恒大集團的地產(chǎn)業(yè)務主體“恒大地產(chǎn)集團有限公司”被執(zhí)行總金額達到了148.55億元。

無論是曾經(jīng)的瘋狂跨界，還是近期的“保交樓”承諾，都沒能挽救其自身的災難，同時也給整條產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大的危機。據(jù)統(tǒng)計，恒大對供應商的欠款達5000億。毫無夸張的說，從建房、裝修、賣房到廣告，整個產(chǎn)業(yè)鏈都被恒大的欠款所拖累。對于以房地產(chǎn)作為重要下游行業(yè)的涂料企業(yè)而言，被拖累的情況更是不言而喻。

據(jù)涂料采購網(wǎng)不完全統(tǒng)計，涂料行業(yè)上市公司2022年一季度應收賬款合計251億元，應收票據(jù)合計33億元，合計近300億應收票款。如此巨額的的票據(jù)逾期，對于涂料等上游供應商來說無疑是噩夢一場，有些供應商已經(jīng)難堪其重，破產(chǎn)倒閉。

2022年1-5月，已有18家裝修公司宣告破產(chǎn)，其中有9家拖欠材料供應商貨款，產(chǎn)生訴訟情況，涉案金額合計3853萬元。我樂家居、金螳螂、江蘇中南建設、江山歐派子公司、奧普家居、志邦家居、好萊客旗下千川門窗等多家企業(yè)紛紛走上討債路。此外，索菲亞、皮阿諾、江山歐派、曲美家居、東鵬控股、皮阿諾、帝歐家居等與恒大分別達成了以股抵債或以房抵債的解決方案，涉及金額超過億元。

部分涂料企業(yè)可能會覺得自己不是恒大的供應商，產(chǎn)品也不直接供應房地產(chǎn)企業(yè)，是不是就能安然無虞呢？答案是扎心的。恒大產(chǎn)業(yè)鏈上囊括了眾多的行業(yè)領域，比如賣房、裝修，比如管道、型材，同時與房地產(chǎn)配套的產(chǎn)業(yè)還包括了家裝、門窗、衛(wèi)浴等。這些領域也是需要涂料產(chǎn)品和涂刷作業(yè)的，比如管道防腐涂料，門窗型材涂料，家具家電粉末，家裝藝術涂料等，這些房地產(chǎn)供應商被拖累，對于涂料的需求也會減少，甚至出現(xiàn)了裝飾公司拖欠供應商貨款和裝修工人工資、商場租金等跑路的情況。

一方面，恒大的“沒落”背后是整個房地產(chǎn)行業(yè)的寒冬，投資減少、拿地減少、建樓減少、交房減少，工程停工對于涂料的需求也會減少。而此前和恒大“深度捆綁”的涂料企業(yè)，甚至是已經(jīng)供貨而賬款尚未收回的企業(yè)，其賬目上的“應收賬款”還能否收回，亦或是變?yōu)閴馁~，無人敢打包票。目前已經(jīng)有企業(yè)將這些應收票據(jù)甩賣變現(xiàn)，恒大供應商廣田集團也用實際行動證明了，恒大目前的商票債權轉(zhuǎn)讓只值5折。

隨著房企接連遭遇流動性危機，曾被視為“香餑餑”的房地產(chǎn)業(yè)務變成燙手山芋，并埋下了業(yè)績隱患。這一點從涂料上市公司增收不增利的情況也能看出，即便是多次漲價也救不了內(nèi)里虛空的涂料企業(yè)。目前買房的、賣房的，銀行金融機構(gòu)和經(jīng)銷商都希望恒大和房地產(chǎn)行業(yè)能夠盡快恢復常態(tài)，走出至暗時刻。但對于涂料企業(yè)而言，更重要的是在下游縮減的情況下，如何提升競爭力，讓自己的市場份額不被蠶食。