因鋰電上游原材料PVDF價格瘋漲，聯創股份7月初至今暴漲700%，今年以來漲幅更一度超過9倍，成兩市最大黑馬，不少股民預期其很可能成為今年首只10倍股。聯創股份一個月前就發布了2021年中報，分析認為這份姍姍來遲的問詢函降溫炒作的用意明顯。
不過由于PVDF供需嚴重失衡仍持續，券商還是比較看好PVDF后續價格走勢及相關上市公司。今日來看，受大盤和化工板塊調整拖累，聯創股份開盤跳水，盤中一度拉升翻紅，但收盤仍跌超10%。
六大問題被監管關注
在這份問詢函中，深交所拋出六個問題，投資者比較關心的熱點均有問及。
聯創股份在半年報中稱，“公司化工板塊下游新能源電池和光伏行業企業加快戰略布局，不斷提高產能，給公司提供了更廣闊的發展空間”。問詢函要求公司補充披露化工板塊下游客戶的行業類別和銷售金額，與上年同期相比主要客戶是否發生重大變動，并結合公司現有產品主要應用場景說明上述表述是否審慎、準確。
半年報聯創股份實現營業收入7.32億元，較上年同期減少 22.70%，應收賬款、應收票據及應收款項融資余額合計為3.2億元，較上年同期增加51.41%。問詢函要求公司結合采取的信用政策和結算方式、主要客戶的還款意愿和履約能力、期后回款情況、近三年同行業可比公司應收款項周轉情況等，說明應收款項與營業收入變動偏離幅度較大的原因及合理性，壞賬準備計提是否充分。
半年報顯示聯創股份在建工程余額為1.54億元，較上年同期增加47.01%，報告期內部分在建項目進展緩慢。問詢函提出兩點要求，一是要公司說明相關在建工程的建設是否正常推進，截至目前的建設進度，預計建成時間，后續投入資金規模及來源，以及相關在建工程是否存在減值風險。二是目前公司三個重大在建項目處于辦理試生產手續階段，問詢函要公司結合上述項目全面投產后的產能、產量、目標客戶、在手訂單及意向訂單等情況，補充說明全面投產的可行性并充分提示相關風險。
最后，聯創9月22日公告收購控股子公司少數股權的情況也被重點問及。公司稱擬以現金方式收購控股子昊瑞投資11.65%的股權，收購完成后間接持有山東華安新材90%股份。華安新材整體作價14億元，交易增值率為261.86%，而公司于2019年3月購買華安新材控制權時的整體作價僅6.9億元。問詢函要求公司請補充說明本次交易的定價依據。
值得一提的是，聯創股份被熱炒的兩大主營產品PVDF和R142b，正是來自華安新材。
有市場人士認為，聯創股份8月26日就發布了半年報，監管此時才出手問詢，給炒作降溫的用意比較明顯。不過，網友對此似乎并不擔心，甚至認為是“妖股通行證”，要珍惜手中的籌碼。
而從聯創股份的走勢來看，還是出現一定的調整壓力，早盤在整個化工板塊跳水帶動下聯創股份一度跌超10%，此后一度翻紅，但下午隨著大票一路走低，聯創股份也重新回落，收盤最終跌10.67%以24.03元報收。
股價一度漲超9倍
今年以來由于鋰電池需求的爆發性增長，帶動聯創股份主營產品之一的PVDF和R142b價格瘋漲。這讓過去三年還一直在虧損泥淖中掙扎的聯創股份一夜之間烏雞變鳳凰。
7月初，聯創股份拋出了一份預增數倍的中報業績預告，股價一舉收出3個20CM漲停。此后伴隨著PVDF和R142b隔三差五提價的消息，公司股價繼續沿著5日均線一路爬升，中間幾乎沒有像樣的回調，不斷創出歷史新高。至昨日盤中其股價高摸29.9元，從7月初的起漲點3.36元算起，漲幅達到790%，而如果從年初的2.89元算起，漲幅達到了934%。在聯創股份一路上漲過程中，不斷有聲音預期這匹大黑馬很可能成為今年首只10倍股。
PVDF即聚偏氟乙烯，主要應用涂料、塑料、光伏、鋰電等領域。PVDF具備優異的耐化學性、電絕緣性，作為正極材料、隔膜等鋰電材料的粘結劑，是鋰電池產業鏈不可或缺的關鍵材料之一，短期內無替代品。
從去年第四季度開始，PVDF即出現供應緊張局面，價格一路上漲。數據顯示，鋰電級PVDF產品已從今年初的11萬元/噸上漲到9月23日的34萬/噸，漲幅達209%，而從去年初至今漲幅更達400%，高端鋰電池級PVDF報價最高達到了50萬元/噸。而聯創股份正是國內今年極少數有PVDF新增產能落地的公司。
另一方面，PVDF上游原材料R142b擴產受限。R142b屬于第二代制冷劑，根據《蒙特利爾協定書》，發達國家已基本停止生產R142b，我國也不斷削減制冷劑的生產配額。受下游PVDF需求拉動，R142b供不應求，價格已飆漲至目前的13萬元/噸，年初僅2萬元/噸。
券商仍看好PVDF
盡管PVDF價格漲幅已經較大，但券商對其價格走勢及相關公司仍較為看好，原因是供需失衡在2022年之前都看不到緩解。
從需求端看，機構預計年內鋰電池用PVDF 需求量將達到1.6萬噸，相較于2020年約7000噸的需求大幅增長，但目前市場供應只能滿足9000噸左右，鋰電池級PVDF出現硬性缺口。從供應端來看，鋰電池PVDF高要求高壁壘，擴產周期長、轉產難度大，供應端存在明顯缺口。
中信建投化工首席分析師鄭勇分析稱，目前PVDF企業僅10余家，國內企業中，東岳集團、孚諾林等企業具備鋰電級供應能力，產品市場的爆火也紛紛吸引企業入局，但今年產能增量僅聯創股份的3000噸，預計明年投產的東岳集團(1萬噸)、巨化股份(0.7萬噸)、昊華科技(0.25萬噸)、孚諾林(1.25萬噸)等，考慮到產能爬坡、產品驗證等周期，預計也將在下半年逐步釋放，鋰電級PVDF供需偏緊的局面將持續到22年下半年，并對產業景氣度和產品價格保持較強的支撐。
開源證券新能源團隊認為，單位鐵鋰電池的PVDF耗用量為單位三元電池的兩倍，隨著鐵鋰電池出貨量占比持續提升，帶動PVDF需求持續上揚。其同樣預計2021年全年及2022年上半年國內鋰電級PVDF供不應求持續，價格有望持續提升，“2022年下半年各家廠商新建產能有望陸續出貨，基于產能爬坡及新產品認證需要一定周期，我們認為供需緊平衡有望持續至2022年底”。
目前國內的PVDF廠家主要有東岳集團、東陽光和聯創股份。
東岳集團氟化工業務國內布局最豐富，上游原材料一體化，現階段國內享受PVDF高價格下的豐厚利潤，未來氟聚物領域擬持續高投入。東陽光與璞泰來深度合作，目前PVDF產品在隔膜涂覆領域認可度高，新擴產產品落地確定性較強，有望逐步導入正極粘結劑領域，配套R142b產能有望增厚公司盈利能力。聯創股份R142b是國內產能最充裕的廠商之一，自給自足無憂，外售收益豐厚，今年下半年至明年上半年3000噸PVDF產能有望逐步出貨，是國內擴產最早落地的廠商，有望享受產品高價紅利。