化工浪潮席卷資本市場。今年以來，申萬化工板塊持續(xù)走強(qiáng)，最高探至5883.42點(diǎn)，較4月中最低的3723.43點(diǎn)漲超58%。
中金公司在一份研報(bào)中指出，本輪化工行業(yè)走高背后，存在來自供給和需求端的雙重原因。其中，從供給而言，“碳達(dá)峰-碳中和”戰(zhàn)略為高能耗行業(yè)再上鎖鏈，行業(yè)產(chǎn)能低質(zhì)量擴(kuò)張有望進(jìn)一步被嚴(yán)格限制;從需求而言，疫情進(jìn)入消退期，國內(nèi)外市場需求開始加速復(fù)蘇。
9月中旬，云南一紙公文揭開了化工行業(yè)貫徹雙控政策的帷幕。按要求，黃磷生產(chǎn)企業(yè)今年四季度將產(chǎn)量削減90%。這意味著，擁有國內(nèi)最多磷礦儲量的云天化的將無法完全釋放“黃磷”產(chǎn)能。
產(chǎn)能縮減沒能阻擋云天化股價(jià)上行的勢頭。近20天內(nèi)，云天化先后錄得7個(gè)漲停，股價(jià)漲至37.25元/股，較年初最低的5.6元增長了565.18%。
一家剛剛扭虧的化肥企業(yè)如何成為資本市場追逐的對象?將云天化在過去一段時(shí)間的動(dòng)作一一串聯(lián)，一條因鋰電池而起的脈絡(luò)逐漸浮現(xiàn)。
磷酸鐵鋰“殺入”化肥業(yè)
作為2021年唯一一個(gè)持續(xù)火熱的賽道，新能源汽車的高景氣度已經(jīng)蔓延至全行業(yè)上下游各個(gè)鏈條。
在資本的追逐下，新能源概念能到達(dá)的每一個(gè)行業(yè)都陸續(xù)變成了資本市場的“明星標(biāo)的”。經(jīng)歷了“無鋰寸步難行”的兩個(gè)月，新能源概念再次蔓延至原材料端的另一處——磷酸鐵。有“鉀肥之王”西藏珠峰的案例在前，這一次，新能源概念徹底將化肥概念股“引爆”。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)，9月7日開始，此前沉寂一周的化肥板塊開始直線抬升，從最低的1290點(diǎn)躍升至1711點(diǎn)，漲幅30%。巧合的是，作為國內(nèi)頭部的磷肥生產(chǎn)商，云天化也是在9月7日之后，一連兩天漲停。
9月7日當(dāng)天，有業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析另一家磷肥生產(chǎn)商川發(fā)龍蟒漲停的邏輯，并指出：該股為磷化工，化肥，磷酸鐵鋰概念熱股。
今年開年，受新冠疫情影響，全球糧食需求抬升，間接拉高了化肥行業(yè)的整體價(jià)格。一直以來，化肥相關(guān)概念股大多保持相對平緩的上升勢頭，直至最近，上升風(fēng)格突變。
種種因素指向一個(gè)變量——磷酸鐵鋰。
當(dāng)前的電車市場，電池選擇共兩種，三元鋰電池以及磷酸鐵鋰電池，二者各有千秋。其中，盡管三元鋰動(dòng)力電池具有能量密度高、輸出功率大的優(yōu)點(diǎn)。但是其劣勢也很明顯，活躍的化學(xué)屬性和較差的穩(wěn)定性。
而相對安全的磷酸鐵鋰電池，則面臨能量密度不足、續(xù)航里程弱的缺點(diǎn)。當(dāng)電車的續(xù)航里程要求不斷提高，磷酸鐵鋰逐漸被三元鋰電池替代。
2020年初，因能量密度被市場冷落多年的磷酸鐵鋰重新回到大眾視野。當(dāng)年1月，比亞迪宣布將推出基于磷酸鐵鋰技術(shù)的“刀片電池”，通過壓縮體積間接提高了磷酸鐵鋰工藝的能量密度。
僅一個(gè)月后，又有消息稱，為了降低成本，馬斯克表示特斯拉將在model3車型上搭載無鈷的磷酸鐵鋰電池。隨后，三元鋰電池巨頭寧德時(shí)代表示切入磷酸鐵鋰電池賽道。
數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)量占比已經(jīng)回升至42%。到了今年7月，磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)量已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對三元鋰電池的反超。8月份磷酸鐵鋰電池共計(jì)裝車7.2GWh，占比57%;三元鋰電池共計(jì)裝車5.3GWh，占比跌至43%。
根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前8月磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計(jì)為58.1GWh，占總產(chǎn)量的52.1%，三元電池產(chǎn)量累計(jì)53.2GWh，占總產(chǎn)量47.7%。
磷酸鐵鋰重新歸來，成為動(dòng)力電池行業(yè)中的重要原料。作為磷酸鐵鋰兩大重要元素的鋰和磷就迎來了需求的井噴。其中鋰已經(jīng)被資本追逐多日，基本想象空間早已被市場研究透徹。你方唱罷我登場，磷適時(shí)接棒。
云天化的新能源想象
云天化是國內(nèi)的磷肥龍頭，主營業(yè)務(wù)包括化肥、磷礦開采、精細(xì)化工、商貿(mào)物流等。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，云天化手握1000多萬噸的化肥總產(chǎn)能、年?duì)I業(yè)收入超500億元。
今年開年，化肥迎來上行周期。以分別為云天化提供5.37%以及15.3%營收的兩個(gè)主要化肥產(chǎn)品磷酸一銨、磷酸二胺為例。
財(cái)報(bào)顯示，截至2021年6月底，55%粉狀磷酸一銨主流出廠價(jià)格3200元/噸，較年初上漲57.25%，較去年同期上漲77.78%，已達(dá)近十年來年最高水平;64%磷酸二銨平均出廠價(jià)3350元/噸，較年初上漲38.43%，較去年同期上漲56.91%。
得益于化肥業(yè)務(wù)上升，云天化利潤扭虧為盈。2021年上半年，云天化主營收入309.3億元，同比上升20.56%;歸母凈利潤15.72億元，同比上升7408.3%;扣非凈利潤15.11億元，同比上升了1052.68%。
據(jù)了解，云天化目前有原礦生產(chǎn)能力1450萬噸/年，擦洗選礦生產(chǎn)能力618萬噸/年，浮選生產(chǎn)能力750 萬噸/年，是我國最大的磷礦采選企業(yè)之一。
9月初，云天化董秘在回復(fù)投資者詢問時(shí)表示，云天化共有磷礦儲量近8億噸。如果加上云天化持股的其他磷礦儲量，其再國內(nèi)的磷礦市場上，幾乎傲視群雄。
因磷資源一般由磷礦中提取，擁有大量磷礦儲備的云天化成為投資者們趨之若鶩的存在。
9月14日，云天化在公告中坦言：“公司無磷酸鐵鋰產(chǎn)能，也尚未制定磷酸鐵鋰產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃。”次日，云天化上行態(tài)勢告停，當(dāng)天下跌3.22%，并于隨后兩天分別微漲0.32%以及下跌4.02%。
資本市場對云天化的期待，或部分來自于其早前與多氟多的合作。
2020年12月7日，云天化與多氟多合作簽約，雙方設(shè)立的合資公司將建設(shè)電子級氫氟酸、六氟磷酸鋰等生產(chǎn)裝置及配套設(shè)施。按彼時(shí)的項(xiàng)目規(guī)劃，基地建成后，將提供2*1.5萬噸/年無水氫氟酸(中間產(chǎn)品)聯(lián)產(chǎn)1.5噸/年優(yōu)質(zhì)白炭黑，5000噸/年六氟磷酸鋰以及2萬噸/年電子級氫氟酸產(chǎn)能。
彼時(shí)，云天化內(nèi)部一位高管在接受采訪時(shí)表示，“氟硅酸是磷肥生產(chǎn)中的副產(chǎn)物，是精細(xì)氟化工的重要原料。雙方合作生產(chǎn)的電子級氫氟酸是半導(dǎo)體行業(yè)重要化學(xué)品之一，廣泛應(yīng)用于集成電路、光伏和液晶顯示屏等領(lǐng)域，而六氟磷酸鋰則是鋰離子電池電解液的關(guān)鍵材料。” 在外界看來，隨著未來氟化工產(chǎn)能不斷提升，云天化的角色也將逐漸從化肥龍頭轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合化工龍頭。
與眼下的景氣形成鮮明對比，就在幾年前，云天化還在面臨扣非凈利持續(xù)虧損的窘境。
云天化的“翻身仗”
企業(yè)，若想成為資本市場的明星標(biāo)的，“天時(shí)”、“地利”、“人和”缺一不可。
對于云天化而言，除了已悉數(shù)具備的市場趨勢以及天然礦產(chǎn)外，其內(nèi)部完成的人員管理革新亦是關(guān)鍵。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近十年來云天化的營收始終維持在500億規(guī)模，遇到增長瓶頸。2016年，云天化錄得扣非凈利潤虧損35.01億元，創(chuàng)下近幾年的虧損記錄。隨后的三年間，云天化的扣非凈利潤亦持續(xù)告負(fù)。
談及2016年，云天化董事長段文瀚表示，“國內(nèi)化肥產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，市場競爭激烈，2016年全行業(yè)出現(xiàn)虧損。因?yàn)槲覀兂^1000萬噸化肥產(chǎn)能的巨大體量，導(dǎo)致公司出現(xiàn)30多億元虧損。”
一位內(nèi)部人士指出云天化彼時(shí)面臨的問題。“外部來說，整個(gè)市場很不景氣;內(nèi)部來說，當(dāng)時(shí)公司整合了磷肥和磷礦資產(chǎn)，導(dǎo)致人員繁多、組織機(jī)構(gòu)復(fù)雜，各種管理、效率問題逐漸凸顯。”
改革迫在眉睫，云天化走起了“扁平化”管理模式的路線。據(jù)報(bào)道統(tǒng)計(jì)，改革后云天化的干部人數(shù)從1226人減少至586人，機(jī)關(guān)管理和后勤人員從2514人優(yōu)化到1467人，公司總?cè)藬?shù)也減少到1.2萬人。
精簡人員之后，云天化又開始著手提高現(xiàn)有員工的工作能力。2018年11月，云天化啟動(dòng)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，共977名核心員工參與股權(quán)激勵(lì)，占在崗員工人數(shù)的7.8%。在行權(quán)規(guī)則方面，云天化制定了一個(gè)三年計(jì)劃——2019年至2021年公司凈利潤的增長幅度依次達(dá)到2017年公司凈利潤的10%、50%、150%。
即到了2021年，要實(shí)現(xiàn)凈利潤的躍遷，從目前的業(yè)績來看，僅上半年云天化就超額完成了股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)指標(biāo)。
業(yè)績一路高歌之時(shí)，另一邊，監(jiān)管的視線已經(jīng)覆蓋至化肥行業(yè)。
近日，國家發(fā)展和改革委員會點(diǎn)名9個(gè)省(區(qū))能耗強(qiáng)度同比不降反升，明確指出“對所轄能耗強(qiáng)度不降反升的地市州，今年暫停國家規(guī)劃布局的重大項(xiàng)目以外的“兩高”項(xiàng)目節(jié)能審查”。 隨后，一份疑為云南省節(jié)能工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布的《關(guān)于堅(jiān)決做好能耗雙控有關(guān)工作的通知》在網(wǎng)絡(luò)間瘋傳。
據(jù)悉，按該份文件要求黃磷和工業(yè)硅兩大行業(yè)皆被削減90%產(chǎn)量。此外，肥料制造、基礎(chǔ)化學(xué)原料制造、煤炭加工、鐵合金冶煉等4個(gè)行業(yè)中萬元增加值能耗高于行業(yè)平均水平2倍以上的企業(yè)也被要求限產(chǎn)90%。
眼下，隨著雙控政策推進(jìn)，云天化等化肥廠商正面臨新格局。