公司是國內專用油墨行業的細分龍頭 上市后市占率有望進一步提升
公司目前擁有PCB專用油墨和特種功能性油墨兩大產品系列，產能約6500噸，其中以阻焊液態感光固化油墨為主。根據Prismark統計，2015年全球PCB行業總產值553億美元。據工信部統計，中國大陸加工的各類終端電子產品如電視、顯示器、筆記本、手機等產量已占全球50%以上的份額。專用油墨在PCB成本占比約3%，據此測算，國內PCB專用油墨市場規模約50億。公司2016年半年實現營業收入1.31億元，較上年同期增長9.52%。我們預計公司上市后，隨著募投項目的投產，以及上市平臺的優勢，市占率有望進一步提升。
專用油墨的橫向拓展有望成為公司新的業績增長點
公司專用油墨的應用范圍逐漸延伸至電子產品精密加工、LED照明、建材家居等新興領域。由于電子信息產品制造業精密化發展對精密加工保護油墨產生的需求，保守估計國內對金屬保護油墨和塑膠保護油墨的年需求量可達數千噸。據LED產業研究所(GLII)統計數據顯示，2013年中國LED行業總產值達2638億元，在LED照明器材的生產過程中LED背光油墨的成本約占總生產成本的2~3%，按照年化10%的增長測算，中國LED背光油墨的市場規模超100億元。公司依靠自身的技術優勢有望在LED背光油墨市場占據一席之地。
收購江蘇宏泰 進軍光固化涂料藍海
公司此次擬定增6.6億收購江蘇宏泰(定增價格44.73元，配套融資3.14億)。江蘇宏泰是國內光固化涂料領域的細分龍頭，主要從事紫外光固化涂料的研發、生產和銷售，紫外光固化涂料產品主要應用于手機等消費電子產品、汽車、化妝品包裝、運動器材等領域。江蘇宏泰2017年、2018年以及2019年業績承諾分別不低于4800萬元、5500萬元、6200萬元。我們判斷，收購江蘇宏泰后在客戶共享，研發協作等領域有望獲得較強的協同效應。